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股指反攻难度大 看好IC后续表现

2019-08-10 04:36:10    221次浏览

在中美贸易摩擦升温、人民币贬值等事件驱动下,上证综指中枢重回2800点关口。短线来看,市场或有小反弹,但难以演绎为较为顺畅的反攻,8月大概率维持振荡状态。

近一周,全球风险资产大幅回撤,其中虽有日韩贸易摩擦、德国数据不及预期等负面因素影响,但核心问题源于市场对于美联储降息的态度发生了变化。鹰派降息之后,年内降息50BP的一致预期开始受到质疑,美股高位回撤诱发全球风险资产定价的重估。与此同时,国内央行未有跟随的动作,政策力度不及预期迅速反映在盘面上,基建地产链条近期尤为弱势。

科创板上市之初,其活跃度与创业板不可同日而语。来看两组数据,第一组数据,科创板上市前两周,首批成交额均值为284亿元,创业板则是54.6亿元;第二组数据,科创板上市前两周,首批换手率均值为43.7倍,而创业板为25.3倍。无论是量能还是换手数据,均暗示资金更愿意在科创板个股中腾挪,这一定程度上削弱了流向A股的能量。

此外,本周美元兑人民币突破7,对于汇率敏感的陆股通资金近日大幅撤离,外资开始降低权益资产的配置权重。我们预计,贬值影响会边际递减,一是,8月6日央行在离岸市场发行央票,此举间接减少离岸池子,并抑制资金的套利操作,二是,从央行发布的人民币中间价来看,最终价格较预期更强,此举暗示央行也有稳定汇率的意愿。故我们倾向人民币汇率或在7.1附近寻找均衡点,在MSCI纳入因子上调至15%,A股纳入标普道琼斯体系等事件催化下,陆股通资金存在回流的可能性。

对于中美贸易谈判的前景,我们并不悲观。统计3000亿美元关税清单分布,可以发现两个特征:1.本次清单集中在食品类及生活类,若加征关税则将大幅提升美国的核心CPI水平,这可能间接降低美联储降息的概率。2. 3000亿美元关税清单可替代性较差。据商务部研究院测算,3000亿美元中国输美商品中,美国对华依赖度在80%以上的商品超过470项。若特朗普政策上调关税,未来将面临通胀上行、降息预期下行等问题,这可能并不利于特朗普的连任之旅。

8月是业绩披露高峰期,需要提防白马业绩不及预期的潜在风险。风格层面,资金降低仓位之后,带来调仓换股的契机,存量博弈环境下,资金后续或流向水位较低的板块,而从抱团集中的板块中撤离,故相对而言看好中小创的表现, IC占优。

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